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明年订单增长放缓 体育用品股即将步入最坏时代

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-07-15 浏览次数:92
  「这是最好的时代,也是最坏的时代」乃英国维多利亚时期著名作家狄更斯的名言,微妙之处在于两句话可以互调位置。体育用品股近期公布的业绩参差,市场担忧行业高速增长不再,股价因而节节向下。另一边厢,市场亦有声音指出,多数体育用品股手头持有大量现金,他们早已在等待最坏时代的到来。
  
  李宁屋漏偏逢夜雨
  
  安踏(2020)、特步(1368)、匹克(1968)、361度(1361)等体育用品股近期陆续公布业绩,此前,行业龙头大哥李宁(2331)的处境备受关注,李宁既受回购压力困扰,又面临铺租、人工成本不断上涨的窘境,货品将于下季提价。市场担心,倘若李宁加价,可能出现产品售价与品牌价值脱节的情况,内地运动品牌或有新一轮大洗牌。
  
  综观安踏与特步的最新业绩报表,两间企业明年的订单出现放缓迹象。安踏方面,上半年营业额录得44.51亿元(人民币,下同),按年增长28.9%,纯利按年增长22%。今年全年订单金额按年增长20%,惟明年第一季度订货会订单金额按年增长为15%,增长放缓。
  
  安踏儿童品牌成亮点
  
  花旗发表报告指出,近期内地体育服的销售情况,促使该行对业内销售及毛利偏向保守,因而下调安踏盈利预测,并将其目标价由18港元降至16.1港元。瑞信则指,安踏上半年收入增长强劲,期内毛利率下跌属预期之内,并指未来数季焦点在于同店销售增长及订货会订单,维持「跑赢大市」评级,目标价由15.6元降至14.9元。
  
  巴克莱则指出,集团增开非核心品牌(Kids and Lifestyle),局部抵销2012年核心品牌相对较高的行政营销及劳工成本,惟仍预计销售录得负增长及利润率受压,相信整个体育板块的增长前景及盈利正走下坡,因而维持「沽售」评级。
  
  瑞银指特步估值合理
  
  特步方面,上半年收入按年增长26%,2012年首季订货会订货额增长21%。截至6月底,特步纯利升25%。特步首季订货额虽然增长21%,但略逊于去年同期的23%。
  
  瑞银则发表报告指出,虽然部分运动服饰商股价表现疲弱,但重申看好行业的增长前景,料在低端城市有较大曝光的企业会继续造好。报告预测特步2011财年销售按年增幅可达6.4%,目前估值合理,下半年业绩可达市场预期。
  
  大和指361度符预期
  
  361度(1361)则公布,明年春夏季订货金额按年增23%,继去年秋季订货会后,是次订货会给予分销商批发折扣再度调高至58%。大和报告指集团表现符合预期,但对管理层的未来派息及开店计划感到失望,将评级由「买入」降至「逊于大市」,目标价由6.75港元调低至3.58港元。
  
  中国动向已发盈警
  
  除此之外,李宁已经发盈警,指其上半年利润最多跌56%;运动装品牌卡帕(Kappa)的生产商中国动向(3818)亦发盈警,由于销量下跌以及计提2.2亿元(约合3410万美元)准备金用以向分销商回购积压库存,其上半年利润可能会大减75%。
  

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